Dans un entretien accordé au podcast RootsToFoods Capital Series, Frannie Léautier estime que la contrainte de financement de l’Afrique ne tient pas seulement à une pénurie de capitaux, mais aussi au manque de portefeuilles de projets bancables, d’instruments de partage des risques et d’infrastructures de marché.
Invitée du podcast RootsToFoods Capital Series, Frannie Léautier a cité l’estimation publiée en 2025 par l’Africa Finance Corporation : plus de 4 000 milliards de dollars de ressources financières intérieures, dont plus de 1 100 milliards de capitaux institutionnels à long terme, 2 500 milliards d’actifs de banques commerciales et plus de 470 milliards de réserves de banques centrales. La mise à jour publiée par l’AFC en 2026 indique que les actifs des fonds de pension et des compagnies d’assurance ont, à eux seuls, dépassé 1 000 milliards de dollars et que les réserves ont atteint 530 milliards en 2025.
Ces masses financières ne sont pas interchangeables. Les réserves des banques centrales protègent la stabilité monétaire et financière ; les actifs bancaires servent les déposants et les emprunteurs ; et les portefeuilles des fonds de pension et des assureurs doivent respecter des obligations fiduciaires et des engagements de long terme. Il ne s’agit pas de réorienter l’ensemble de ces ressources, mais d’en rendre une part raisonnable investissable selon des conditions solides et ajustées au risque.
Pour Mme Léautier, dont la carrière de trois décennies comprend des fonctions de direction à la Banque mondiale, à la Banque africaine de développement (BAD) et à la Trade and Development Bank (TDB), avant de prendre la direction générale de SouthBridge Investments, le paradoxe est simple. « Il y a beaucoup de capitaux. Le capital n’est pas la véritable contrainte », a-t-elle déclaré. « Ce qui fait défaut, c’est la structure et la confiance. »
Elle estime que les investisseurs institutionnels africains réagissent rationnellement aux incitations auxquelles ils sont soumis. La réglementation favorise souvent les titres souverains. Les portefeuilles de projets investissables restent limités au regard des besoins de financement. Et les exigences de liquidité des investisseurs correspondent rarement aux horizons de plusieurs décennies propres aux infrastructures. « Le capital africain se comporte exactement comme le système a été conçu pour qu’il se comporte », a-t-elle affirmé. « Si nous voulons que ce capital circule, nous devons changer le système. »
« Si un investisseur ne peut pas expliquer l’opportunité à son propre conseil d’administration en deux minutes, il n’investira pas. » — Frannie Léautier, directrice générale de SouthBridge Investments
Forte de son expérience à la TDB , où des investisseurs institutionnels ont participé comme actionnaires et par l’intermédiaire de véhicules de financement du commerce, Mme Léautier estime que ces investisseurs répondent présents lorsque trois éléments sont clairs : les horizons de liquidité, les rendements attendus et la gouvernance. La même discipline, ajoute-t-elle, devrait guider les fonds et plateformes destinés à orienter les capitaux africains et internationaux vers les actifs du continent.
La réponse est autant architecturale que financière. En qualité de présidente du groupe d’experts de la revue indépendante commandée par le G20 en 2022 sur les cadres d’adéquation des fonds propres des banques multilatérales de développement , Mme Léautier a conduit des travaux préconisant une définition plus claire de l’appétit pour le risque, une reconnaissance appropriée du capital appelable, un recours accru à l’innovation financière, un meilleur dialogue avec les agences de notation et une gouvernance renforcée de l’adéquation des fonds propres. Elle plaide également pour davantage de syndication et de transferts de risques de portefeuille, afin que les BMD puissent associer d’autres investisseurs aux actifs qu’elles montent.
Certains éléments sont déjà en place. En 2024, la BAD est devenue la première BMD à émettre du capital hybride durable, levant 750 millions de dollars , avant une seconde émission de 500 millions en 2025 . La Plateforme de garanties du Groupe de la Banque mondiale , hébergée par la MIGA, réunit les produits et les experts en garantie de la Banque mondiale, d’IFC et de la MIGA. Ces innovations montrent comment les bilans, les garanties et la coordination institutionnelle peuvent être repensés pour mobiliser davantage de capitaux sans affaiblir la discipline financière.
Cette orientation rejoint l’accent mis par le président de la BAD, Sidi Ould Tah, sur la souveraineté financière de l’Afrique . Mme Léautier estime que la santé devrait constituer l’un des premiers bancs d’essai. L’aide publique au développement versée par les membres et associés du Comité d’aide au développement de l’OCDE a reculé de 23,1 % en termes réels en 2025 , la plus forte baisse annuelle jamais enregistrée, selon des données préliminaires. Cette contraction accentue la pression sur la santé et les autres services essentiels, et renforce l’intérêt de systèmes de financement moins vulnérables aux fluctuations de l’aide extérieure.
Sa proposition comporte trois volets. Premièrement, des plateformes de mobilisation des capitaux intérieurs devraient donner aux fonds de pension, aux assureurs et aux autres investisseurs institutionnels une visibilité sur des portefeuilles de projets prêts à l’investissement, aux niveaux national, régional et continental. Deuxièmement, les risques devraient être partagés au moyen de garanties et de mécanismes de rehaussement de crédit, notamment le Mécanisme panafricain de garantie en cours d’élaboration dans le cadre de la Nouvelle architecture financière africaine pour le développement pilotée par la BAD, avec l’African Trade & Investment Development Insurance (ATIDI) comme institution d’ancrage. Troisièmement, des infrastructures numériques interopérables devraient permettre aux cofinanceurs éligibles de repérer, d’évaluer et de financer plus facilement les projets. La Global Collaborative Co-Financing Platform , lancée par la Banque mondiale et neuf autres BMD, dont la BAD, la BAII et la BERD, en offre un exemple.
« Nous n’avons pas besoin de plus de capitaux », a-t-elle affirmé. « Ce dont nous avons besoin, c’est d’une meilleure architecture pour les absorber. »
Interrogée sur ce qu’elle changerait en premier, Mme Léautier n’a pas cité de mesure particulière. « Je changerais notre façon de percevoir le risque — non plus le risque de perdre, mais le risque de l’inaction », a-t-elle déclaré. « Le plus grand risque pour l’Afrique aujourd’hui n’est pas l’absence de capitaux, mais le fait que ces capitaux ne soient pas déployés assez rapidement. »
Frannie Léautier était l’invitée d’Ovidiu Bujorean, directeur général d’OviBees Ventures, dans l’épisode 4 du podcast RootsToFoods Capital Series. Mme Léautier est directrice générale de SouthBridge Investments et conseillère du Président du Groupe de la Banque africaine de développement. Les opinions exprimées sont les siennes. RootsToFoods Capital Series est un podcast produit par OviBees Ventures.
Source : AllAfrica
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